Tim Tebow
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Premio Nobel de Ciencias Económicas 2016 | Catedrático Geyser, Universidad de Harvard | Pionero de la Teoría de Contratos Incompletos y Gobernanza Corporativa
La teoría de contratos incompletos ganadora del Nobel de Sir Oliver Hart responde una de las preguntas más antiguas de la economía: ¿qué es una empresa y por qué importa la propiedad? Catedrático Geyser en Harvard y uno de los pensadores más activos e influyentes de la economía, extiende hoy su trabajo fundacional hacia la gobernanza corporativa, el ESG y la democracia accionarial, en el centro de los debates más controvertidos en salas de juntas de todo el mundo.
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Sir Oliver Hart es uno de los teóricos económicos más influyentes del último medio siglo: un economista británico-estadounidense cuyo trabajo fundacional en teoría de contratos transformó la manera en que académicos, abogados y ejecutivos comprenden la estructura de las empresas, el diseño de la gobernanza y la pregunta fundamental de por qué existen las organizaciones. Sus ideas no se limitan a las revistas académicas: sustentan cómo se gobiernan las corporaciones, cómo los gobiernos deciden qué privatizar y qué mantener en manos públicas, y cómo los tribunales interpretan los derechos y obligaciones incorporados en acuerdos comerciales complejos.
El conferencista de negocios Oliver Hart compartió el Premio Nobel de Ciencias Económicas 2016 con Bengt Holmström “por sus contribuciones a la teoría de contratos.” La Real Academia Sueca reconoció específicamente a Hart por su desarrollo de la teoría de los contratos incompletos: la constatación de que ningún contrato, por cuidadosamente redactado que esté, puede anticipar todas las contingencias futuras. Cuando surgen circunstancias imprevistas, alguien debe tener la autoridad para decidir qué ocurre. La idea central de Hart es que este derecho de control residual, el poder de tomar decisiones no especificadas en el contrato, es en esencia lo que significa la propiedad. Quién es dueño de una empresa es, en última instancia, quién la controla cuando el contrato se agota.
Este marco, desarrollado con Sandy Grossman y John Moore en artículos fundacionales publicados en los años ochenta y noventa y consolidado en su libro de referencia Firms, Contracts, and Financial Structure (Oxford University Press, 1995), ofrece una respuesta rigurosa a una de las preguntas más antiguas de la economía: ¿qué determina los límites de una empresa? ¿Por qué las compañías integran algunas actividades y externalizan otras? La teoría de derechos de propiedad de Hart explica estas decisiones en términos de incentivos a la inversión y el problema del hold-up: el riesgo de que una parte, tras haber realizado inversiones específicas para la relación, sea explotada por la otra cuando el contrato no puede protegerla plenamente.
El trabajo de Hart ha tenido consecuencias directas en políticas públicas. Su artículo de 1997 con Andrei Shleifer y Robert Vishny sobre el alcance apropiado del gobierno, utilizando las prisiones privadas como caso de estudio, estableció un marco influyente para determinar cuándo la privatización sirve al interés público y cuándo no: la variable clave es si el incentivo para reducir costos es susceptible de comprometer la calidad de maneras que un contrato no puede prevenir. Este marco se ha aplicado a hospitales, escuelas, infraestructuras y servicios públicos en todo el mundo.
Su investigación más reciente, activa hasta 2025, se extiende hacia la gobernanza corporativa y la responsabilidad social. Su trabajo con Luigi Zingales sobre “The New Corporate Governance” y sobre “Exit vs. Voice”, la pregunta de si los accionistas deben responder a las preocupaciones ESG vendiendo acciones o comprometiendo a las empresas directamente, se ha convertido en central para el debate sobre el capitalismo de stakeholders y la inversión ESG. Su próximo artículo de 2025 sobre democracia accionarial continúa avanzando esta frontera. Actualmente ocupa la Cátedra Lewis P. y Linda L. Geyser de la Universidad de Harvard, una de las distinciones académicas más prestigiosas de esa institución.
Como conferencista, Sir Oliver Hart aporta la profundidad de un Premio Nobel que ha pasado cinco décadas haciendo que la teoría abstracta sea relevante para las instituciones reales. Sus conferencias abordan la economía de los contratos y la gobernanza, lo que los contratos incompletos revelan sobre el diseño organizacional, la teoría y la práctica de la responsabilidad corporativa, y cuándo funcionan los mercados y cuándo necesitan ser complementados por la propiedad, la regulación o el diseño institucional. Para audiencias en derecho, finanzas, gobernanza corporativa y política pública, pocos pensadores ofrecen perspectivas más rigurosas o más relevantes en la práctica.
Todo contrato es incompleto. Por más cuidadosamente redactado que esté, ningún acuerdo puede anticipar todas las contingencias futuras, y cuando ocurre lo inesperado, alguien debe tener la autoridad para decidir. En esta conferencia, Hart presenta su marco ganador del Nobel para entender qué ocurre en los márgenes de los contratos: quién tiene los derechos de control residual, por qué eso es efectivamente lo que significa la propiedad y cuáles son las implicaciones para cómo se estructuran las empresas, cómo los consejos directivos y los ejecutivos comparten la autoridad y cómo deben diseñarse los acuerdos de gobernanza. Una sesión fundamental para ejecutivos, abogados y responsables de política que necesitan comprender la verdadera naturaleza del control organizacional.
¿Por qué algunas empresas incorporan actividades internamente mientras otras las contratan externamente? La teoría de derechos de propiedad de Hart ofrece una respuesta rigurosa: la decisión depende de los incentivos a la inversión y el problema del hold-up, el riesgo de que las inversiones específicas para la relación sean explotadas cuando los contratos no pueden protegerlas plenamente. En esta conferencia, explica cómo la estructura de propiedad afecta los incentivos, cuándo la integración vertical crea valor y cuándo lo destruye, y qué implica la teoría para las decisiones de estrategia corporativa sobre externalización, diseño de cadena de suministro y gobernanza de empresas conjuntas y asociaciones.
¿Deberían gestionarse privadamente las prisiones? ¿Deberían ser públicos u privados los hospitales? ¿Cuándo sirve la contratación con proveedores privados al interés público, y cuándo conduce a recortes de costos que comprometen la calidad de maneras que ningún contrato puede prevenir? A partir de su artículo de referencia de 1997 sobre el alcance apropiado del gobierno y décadas de investigación posterior, Hart presenta un marco económico claro para evaluar las decisiones de privatización. La variable clave es la naturaleza de los incentivos creados por la propiedad privada cuando los contratos son inevitablemente incompletos, un marco con aplicaciones directas a infraestructuras, salud, educación y servicios públicos en todo el mundo.
El modelo estándar de la corporación, maximizar el valor para el accionista y punto, está bajo presión desde todas las direcciones: activismo ESG, capitalismo de stakeholders, cambios regulatorios y demandas crecientes de responsabilidad corporativa en cuestiones sociales y ambientales. En esta conferencia, Hart se apoya en su trabajo reciente con Luigi Zingales y otros para ofrecer un marco económico riguroso sobre las responsabilidades cambiantes de las corporaciones. Aborda cuándo tiene sentido económico que las empresas persigan objetivos sociales, si los accionistas deben salir o comprometerse cuando discrepan de la conducta corporativa, y qué mecanismos institucionales, desde estructuras de gobernanza hasta democracia accionarial, pueden alinear el comportamiento corporativo con el bienestar social más amplio.
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